2026年以来，险资在二级市场的举牌态势明显降温。截至8月13日，今年仅有3家险企合计完成6次举牌，而2025年全年达35次。举牌减少并不意味着险资的权益配置收缩，恰恰相反，如今险资正在从“二级市场举牌”转向“一级半/IPO锁价拿份额”，从传统基建、不动产等重资产领域加速向半导体、人工智能、人形机器人等新质生产力赛道迁徙。
数据也印证了这一趋势。金融监管总局数据显示，截至2026年一季度末，保险行业资金运用余额达39.4万亿元，同比增长12.9%，已连续11个季度保持两位数增长。其中，人身险公司和财产险公司投向股票与证券投资基金的合计余额达5.9万亿元，较年初增加约2010亿元。截至今年6月末，保险业总资产已达43.86万亿元，较年初增长6.15%。
从举牌到打新：
险资入市的路径之变
2026年以来，险资在二级市场的举牌节奏显著放缓。据中国保险行业协会官网信息，截至8月13日，今年仅有平安人寿、太保寿险及富德财险这3家险企完成6次举牌，举牌标的包括农业银行、招商银行等红利板块，以及上海机场、算力基础设施服务商亚康股份等基建企业和科技型企业。而2025年全年险资举牌达35次，去年同期亦有十余家险企合计举牌超20次。
举牌降温，并不意味着险资在权益市场“撤退”。天职国际金融业咨询合伙人周瑾分析认为，险资入市的标志性特征正从“二级市场举牌”转向“一级半/IPO锁价拿份额”，角色从“财务投资人”向“战略投资人”转变，投资方向从高息银行基建股向硬科技等新质生产力企业延伸。这一转变背后有主客观双重因素：从主观因素看，险企的浮动收益型产品转型，对收益率的短期刚性要求降低，险资也更有耐性早期投入并等待上市机会以获取更多的长期收益；IPO锁价战配策略还可将投资分类至FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），有利于减少利润波动。从客观因素看，监管长周期考核落地、高科技企业上市通道打开，为险资调整入市策略提供了制度条件。
险资对于长鑫科技的投资就是典型样本。从一级市场来看，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创这6家险资主体直接持有长鑫科技股权，合计认缴出资额达23.85亿元，发行前合计持股3.96%，IPO增发后稀释至约3.57%。其中，和谐健康直接持有9.01亿股，发行前持股1.5%，位列第十大股东。按上市首日收盘价计算，6家机构合计浮盈约1144.89亿元。
而在长鑫科技的战略配售环节，人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿这4家险企各获配约1154.73万股，每家获配金额约1亿元。网下配售环节，共有60家保险机构获配新股约1.66亿股，合计投入成本42.23亿元。中国人寿集团旗下国寿投资公司自2020年起就已经开始布局长鑫科技——彼时这家公司尚未盈利、良率爬坡艰难，历经行业深度下行周期后终获回报。
在宇树科技的案例中，险资则选择了另一条路径，即借道私募股权基金来布局。经过多层股权穿透可以发现，太保长航基金、友邦人寿、中美联泰大都会人寿通过南京经纬创叁号基金间接持股；瑞众人寿、新华人寿通过金石成长基金参与；中邮人寿通过中国互联网投资基金布局；另有超过20家保险机构通过更底层的基金通道间接参与。
股票杠杆配资公司惠誉评级亚太区保险机构评级高级董事吴杰佩分析认为，寿险公司提高股票资产配置比例，主要受政策因素推动，相关政策鼓励保险机构积极参与资本市场发展；同时，持续低利率环境也促使保险公司增加权益类投资以寻求更高回报。
“哑铃型”配置：
险资加码硬科技的逻辑与空间
过去十余年，保险资金的核心收益支撑来自非标资产，包括基础设施债权计划、不动产债权计划等品种，与险资负债端形成良好匹配。但这一模式正遭遇瓶颈：地方债务管控趋严、优质非标项目供给锐减，债权计划的发行规模和收益率同步下行。债券收益率在低位徘徊，传统的固收+权益策略难以覆盖负债成本。
资产端压力倒逼险资寻找新的收益增长极。中信建投研报显示，2025年以来，险资对私募股权的配置呈增长趋势，主要由“长钱长投”政策利好和低利率下的配置压力共同驱动。根据烯牛数据，2025年险资LP认缴出资规模为1480.8亿元，同比增长14.2%，在全国LP认缴出资规模中的占比提升0.8个百分点至6.8%。保险业机构作为LP的出资笔数从2024年的55笔飙升至2025年的114笔，同比增幅达107.27%。2026年一季度，险资机构LP认缴出资金额达195.84亿元，同比增长8%。
从行业投向来看，新质生产力、医康养产业和新基建是当前险资配置私募股权投资的三大主线。周瑾指出，在当前低利率环境下，符合国家战略导向且具有较大增值潜力的科创企业，成为险资最为匹配的资产配置选择之一。
元股证券:ygzq.hk“哑铃型”配置已成为险资权益投资的主流思路。一端依靠高股息红利资产构建核心底仓，凭借稳定分红替代非标资产收益；另一端以硬科技、新质生产力龙头博取长期成长收益。由此，通过定期再平衡，组合在锁定红利复利的同时也可获取产业期权价值。
政策端亦在不断打开空间。2025年金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位保险公司的权益类资产配置上限上调5个百分点，并将投资单一创业投资基金的比例上限提高至30%。长周期考核、上调权益资产配置比例上限、提高创业投资基金集中度比例上限等一系列政策利好相继释放，拓宽了保险资金投资私募股权的空间。
从更长的时间维度看，险资配置硬科技的核心逻辑在于久期的匹配。半导体企业从技术验证到量产爬坡再到盈利释放，往往需要八年甚至更长的周期，与保险资金二三十年的负债久期高度吻合。与公募基金因负债端不稳定而被迫追逐短期博弈不同，险资“不能赎回”的特性使其能够真正践行长期主义。
中国人寿集团2026年上半年经营管理工作会议披露的数据显示，截至2026年6月底，中国人寿集团保险资金服务实体经济存量投资规模超过6万亿元，境内公开市场权益存量投资规模超过1.3万亿元。新华保险2026年一季报数据显示，其截至今年一季度末的科技创新投资余额接近1800亿元，同比增速超40%。
展望后市，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算，中性假设下2026年险资股基增量资金约7133亿元。周瑾认为，行业“哑铃型”的均衡配置策略还将延续，一端以高股息蓝筹作底仓锁定稳定现金流，另一端精选硬科技、新质生产力龙头博取长期成长收益。
不过融资融券服务门户网站，吴杰佩也提醒，权益市场波动性较高会加大险企盈利和财务表现的不确定性；权益类资产属于资本占用较高的投资类别，这也限制了险企进一步大幅提高配置的空间。
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